Jak český oligarcha mezi americkými investory kavky hledá

Pokud sedíte na hromadě nekvalitních pohledávek, tak máte jen jedinou šanci, jak vydělat peníze. Tím, že je nadělíte někomu jinému. To je dlouhodobá strategie skupiny PPF bez ohledu na její veřejné deklarace o tom, jak skvěle řídí kreditní riziko. Každý, kdo používá jen trochu selský rozum, si musí být vědom toho, že nebankovní spotřební úvěry jsou hodně složitý byznys i za dobrých časů. Nemluvě o tom, co se děje v ekonomice teď. Nejchudší část obyvatel má teď pochopitelně hodně hluboko do kapsy. Zákazníci firem typu Home Credit jsou vesměs lidé bez úspor, kteří si půjčují nesmyslně draho. Banky spotřebitelské úvěry mají v portfoliu také. A nutno podotknout, že i ony půjčují těm, kteří si úvěry dovolit nemohou. Snažit se na tomto byznysu vydělat je nesmírně složité a rozhodně je to raketová věda pro nejchytřejší z nejchytřejších. Ti však obvykle touží po zcela jiných oborech lidské činnosti než zkoumat, jak vydělat na půjčování peněz lidem, kteří je nejsou schopni vrátit.

PPF se opět pokouší spojit s bankou Moneta. Předsedou představenstva banky je člověk s PPF úzce propojený. Tedy Tomáš Spurný. Ten byl do roku 2009 dokonce předsedou představenstva české PPF a.s. .PPF se snaží o to, aby došlo ke spojení bank Air Bank a právě Monety. A to za podmínek, které jsou pro akcionáře Monety zcela nesmyslné. Hovoří se o tom, že PPF by chtěla za akcie Monety zaplatit 1,3 násobek P/B, zatímco Moneta by za akcie Airbank měla zaplatit dokonce více než dvojnásobek účetní hodnoty vlastního kapitálu. Taková do nebe volající drzost a arogance je hodná opravdu východního oligarchy. Převážně zahraničním akcionářům Monety se tato transakce dost nelíbí. Kritizují nejen podmínky, které jim Kellner nabídl, ale kritizují i samotnou PPF a její byznys. Není vůbec divu. PPF je obrovská předlužená skupina s hromadou pohledávek v riskantním půjčování peněz v zahraničí. Navíc v odvětví silně regulovaném s velmi nepřátelskými legislativními trendy, jenž chrání dlužníky. Dochází k regulaci úrokových sazeb i způsobu vymáhání těchto pohledávek. Zahraničním investorům se tak například nelíbí, že 30 miliard korun investovala Airbank právě do projektů PPF, které měly skončit ve spotřebitelských půjčkách. Moneta je i na české poměry relativně málo zadluženou bankou s dobrým kredit riskem. Airbank by se dal označit za pravý opak. Nejvýznamnějšími akcionáři Monety jsou Vanguard, CI Investment, norská vláda, Kuwait Investment Authority nebo Abu Dhabi Investment Autority nebo UBS. Je docela nepravděpodobné, že by tuto na první pohled pro akcionáře Monety nevýhodnou nabídku schválila valná hromada akcionářů. A to navzdory tomu, že může mít PPF nakloněné na svou stranu vedení banky Moneta v Česku.

Nicméně kdyby tato nesmyslná transakce vyšla, tak to stejně nic zásadního neřeší. Nadělit by PPF potřebovala celý Home Credit. Home Credit měl jako skupina (HC Group) na konci roku 2019 bilanční sumu 26,6 mld. EUR. A vlastní kapitál měl pouhých 2,87 mld. EUR. Jel tedy na páce cca 9,2 neboli 89,2 % zadluženosti. V byznyse, kde je defaultní míra „double digit“ to připomíná jízdu ve formuli s dvěma promile v krvi. Celá skupina měla 35,1 mld. EUR bilanční sumu. Home Credit reprezentoval tedy asi tři čtvrtiny celé skupiny. Je vůbec zvláštní, jakou pověst si Kellner vybudoval v českém mediálním prostředí. Je bezpochyby pravdou, že je majitelem největší Čechy ovládané podnikatelské skupiny. Ale na druhou stranu jeho dluhy jsou zkrátka astronomické. Účetní výkazy indikují, že zdravá míra zadlužení se rozhodně nachází jinde než v Dejvicích. PPF se snažila hodně dlouho vyjít ven s IPO Home Creditu v Číně. Velice jednoduchá, až primitivní strategie, měla spočívat v tom, že balík problémových pohledávek střelí na burze drobným nepřemýšlejícím akcionářům. Nicméně čínští soudruzi zase nejsou tak pitomí, aby nepoznali monkey business na svoje investory. A tak se dá čekat, že něco takového rozhodně neumožní provést lacino. Naposledy soudruzi pořádně zavařili čínské podnikatelské superstar Jacku Ma. PPF má bezpochyby i projekty, které jsou finančně úspěšné. O tom žádná. Ale jako celek, kde majoritu tvoří Home Credit, to zkrátka je dům postavený na hodně nepevných základech. Politická podpora PPF také má nejlepší roky za sebou. Hlavním mužem PPF v politice vždy byl Václav Klaus starší. Jeho Institut Václava Klause na pražské Hanspaulce žije prakticky pouze z milodarů Kellnera, který má nedaleko opulentní sídlo hodné krále. PPF byla známá tím, že se snažila „získávat politickou podporu“ napříč spektrem. Ale reálně má teď vlivu mnohem méně v Česku než dříve. Trikolora je dalece za očekáváním a o vlivu, který měl Václav Klaus starší si jeho syn může nechat jen zdát. PPF ale české politické prostředí v zásadě nic neřeší. Potřebuje nadělit své zahraniční pohledávky do rukou nějakých stupid money. Jenže to bude čím dál těžší. I těm méně bystrým dochází, že spotřebitelské půjčky nebudou zrovna byznys století. Čas logicky hraje proti PPF. PPF potřebuje vydělávat hlavně v zahraničí. A na příkladu Monety se ukazuje, že bez dohody s velkým zahraničním kapitálem, nemůže dělat velké dealy ani v Česku. Pro opravdu velké globální hráče na finančním trhu je zkrátka PPF stále ještě neprůhlednou finanční skupinou, jejíž majitel je sice vlivným lokálním hráčem s luxusní letovou flotilou, ale pořád je jen oligarchou východního střihu, který dojí erár a finančně negramotné burany z východu. Jenže rozehrál hru, kdy potřebuje zoufale stupid money z jiných trhů, než je Česko. Lacino se k nim určitě nedostane.