Úvodní slovo
Milí čtenáři a čtenářky,
stokrát opakovaná lež se stává pravdou. Na tom rozhodně něco je. A proto se na nehorázné lži musí upozorňovat a to hned a bez milosti. Pokud někdo, kdo zkrachoval, bude tvrdit, že nikomu nic nedlužil před covidem a že řádně platil své závazky, tak by to měla být pravda. V opačném případě dělá ze svých věřitelů a obchodních partnerů idioty. Zvláště, když to pak tvrdí v médiu, které má významný zásah. Řeč je o Michalu Mičkovi a magazínu Forbes, kde tento týden vyšel rozhovor naprosto nekritický k jeho aktivitám, které vedly k tomu, že stovky lidí přicházejí o významné části svých úspor. A to i díky tomu, že tento člověk opakovaně říkal něco, co nebyla tak docela pravda. Třeba to, že si půjčuje na akvizici konkurenta Blažek. Teď zase říká, že nikomu nic po splatnosti před covidem nedlužil. Není to pravda. Je to drzost a něco takového by se na kapitálovém trhu nemělo tolerovat. Minimálně v té rovině, že se na to upozorní. Jedna věc je, že se něco nepovede. Když prohraji, tak mohu prohrát se vztyčenou hlavou. Dal jsem do toho všechno, snažil jsem se, jak jsem mohl, měl jsem i trochu smůly, ale nevyšlo to. Je mi to líto a omlouvám se všem, kteří se mnou přišli o peníze. Tohle by řekl chlap. A ne neudělal jsem nic blbě, podnikal jsem super a zaříznul mě stát s covidem. Nedalo se nic dělat. Borec, který do firmy dal méně než 5 % zdrojů, si hraje na to, že za nic nemůže? Borec, který před insolvencí mateřského holdingu prodá v prosinci nemovitostní divizi svému kamarádovi? Borec, který si vybavoval kancelář drahými rekvizitami, zatímco měla jeho firma závazky po splatnosti dávno před covidem? Ten bude teď vykládat něco o tom, že přemýšlí nad novým byznysem? Podepisoval aval směnky jak na běžícím páse, aniž by měl nějaký skutečný majetek, na kterém by se věřitelé v případě úvěrového selhání C2H mohli zahojit. To rozhodně není korektní vystupování. A to, co proběhlo tento týden na Forbes, byla fraška. Fraška, za kterou by se měl v prvé řadě stydět Forbes, že se k něčemu takovému vůbec snížil. To, že přišel covid, se dá pochopit. To, že negativně ovlivnil podnikání C2H jednoznačně taky. Ale to, že si v takové situaci ještě masově půjčujete s vědomím toho, že není šance to vrátit, na příběh, který je zcela nereálný, to se pochopit nedá. A to, že prodáváte majetek firmy v situaci, kdy uměle oddalujete insolvenci přesvědčováním věřitelů, aby nekonali, to také ne. Pozitivní ale je, že to je pro řadu lidí cenné poučení. Sice poněkud drahé, ale bude to fungovat.
Přeji vám úspěšný týden
Ondřej Záruba Analytik Comsense analytics a Fond českých korporátních dluhopisů SICAV
Zprávy z Česka
Izraelská výpomoc výměnou za uznání Jeruzaléma
Současná situace okolo koronavirové krize přináší i určité příležitosti k zisku mezinárodního politického kapitálu. V případě státu Izrael to tak bezpochyby je. Izrael, jak se zdá, zvládá pandemickou krizi o něco lépe než řada dalších států. Včetně České republiky. Premiér Babiš podle zdrojů Comsense analytics a také podle oficiálních dopisů, které unikly do médií (Seznam zprávy) přišel s prosíkem za izraelskou stranou žádat vakcíny. Bylo mu vyhověno na základě příslibu, že s určitým časovým odstupem ČR uzná Jeruzalém jako hlavní město státu Izrael tím, že přesune oficiálně celou ambasádu z Tel Avivu právě do Jeruzaléma. Zatím se hovořilo pouze o pobočce velvyslanectví. Dosud byl v Jeruzalému pouze konzulát. ČR patří mezi nejvýznamnější spojence Izraele v Evropě obecně. Výrazně zdráhavější k tomu uznat Jeruzalém za hlavní město je EU jako celek, protože existuje obava z toho, že by to mohlo výrazně narušit vztahy s arabským světem. Naopak USA prostřednictvím Trumpa toto jednoznačně podpořila na základě silné židovské komunity v USA už v roce 2017. V ČR byl dosud nejhlasitější podporovatel tohoto kroku Miloš Zeman. Babiš byl v tomto směru spíše opatrný. Izrael dosud zaslal ČR 5 000 dávek vakcíny Moderna, což v zásadě nic dramaticky neřeší. Ty byly určeny pro 2 500 vojáků, aby mohli sloužit v nemocnicích.Soud označil opětovné vyhlášení nouzového stavu za neústavní
Městský soud v Praze, který se zabýval žalobou nezletilé osoby vůči jednomu pražskému gymnáziu na Praze 5, označil ve svém rozsudku z 23. února za neústavní vyhlášení nouzového stavu. Rozsudek přikázal gymnáziu obnovení denní formy vzdělávání a zakázal distanční výuku. Soud konstatoval, že vláda neměla právo nouzový stav vyhlásit, když jí k tomu nedala souhlas Sněmovna. Vláda nouzový stav vyhlásila na základě žádosti hejtmanů, což ale soud nezajímalo, protože vláda je odpovědná Sněmovně dle Ústavy. „Tímto postupem, který je učebnicovým příkladem obcházení ústavního pořádku, by se vláda vymanila ze své odpovědnosti vůči Poslanecké sněmovně, zásadní rozhodování o trvání nouzového stavu by se fakticky přesunulo výlučně do rukou vlády a kontrolní role Poslanecké sněmovny by se vyprázdnila. S ohledem na to, že nouzový stav s sebou může přinášet citelné zásahy do základních práv a svobod, je takové pojetí neakceptovatelné,“ uvedl soud při zdůvodnění rozsudku. Městský soud v Praze tak vyjádřil shodný názor jako řada opozičních politiků a senátorů, že není takto možné vyhlásit nouzový stav. U Ústavního soudu leží stížnost, který se k tomu má rovněž vyjádřit. Proti rozsudku lze podat kasační stížnost k Nejvyššímu správnímu soudu, ale rozsudek je pravomocný. Mezitím se řeší, zda děti půjdou od března do škol. Podle posledních informací to vypadá až na 3. března, ačkoliv nouzový stav končí už 28. února. Dost kuriozní byla i zakázka na antigenní testy pro školáky. Tu získala v rámci nouzového stavu prapodivná společnost Tardigrad International Consulting. Ta na obchodním rejstříku nezveřejňuje nic a byla vlastněná podivnými subjekty z Velké Británie, poté subjektem ze Spojených arabských emirátů, aby pak skončila v rukou jakési Moniky Jírovcové z Tuchoměřic, která dosud spravovala jako jednatel firmy jakéhosi Mykhailo Bondara z Kypru. Jestli toto není levá, když má tato firma dodat skoro milion kusů testů po 65 korunách, tak už opravdu nevíme, co by mělo být. Celkem by se mělo dodat až 3,6 milionu antigenních testů. Nicméně právě zde se hodí vládě, že vyhlásila nouzový stav. Nemusí totiž absolvovat standardní výběrová řízení. Jedná se samozřejmě v celkových číslech o drobné. Ale podobné kousky přispívají k vnímání chování vlády uprostřed pandemické krize. Podle Seznam zprávy měla celá zakázka i dopad na jednání na pondělní vládě. Do ostrého střetu se měli dostat Babiš s vicepremiérem Hamáčkem. Babiš měl údajně Hamáčka osočit na jednání vlády s tím, že „kdo ví, kolik má ze zakázky nakradeno“. Hamáček zase konstatoval, že Babiš měl prosazovat firmu Chirax, která v tendru neuspěla (pozn. rovněž problematická entita minimálně z pohledu transparentnosti). Je tedy zcela evidentní, že dva hlavní vládní koaliční partneři se dostali do situace manželů v rozvodovém řízení. ČSSD i ANO jsou na tom velmi špatně stran politických preferencí. Nervy tečou na obou stranách. Situace je objektivně obtížná, ale vláda je dnes pytel blech závislý na podpoře komunistů. Ta se při posledním schvalování nouzového stavu vypařila jak pára nad hrncem. Všem nyní dochází, jak toxický partner před volbami Andrej Babiš je. Zoufalá ČSSD se snaží hrát si na odpovědnějšího z dvojice vládních stran. Pochopitelně u toho působí trapně, když prosazuje nouzový stav hlavně kvůli tomu, aby zakázky mohly získávat firmy, jako je Tardigrad International Consulting. Babišovi se pak situace hroutí totálně pod rukama, protože každým dnem klesá jeho reálná moc v tomto státě.ČR a covid: jeden z nejhorších států na světě
Na přelomu roku vládl i v ČR mírný optimismus. Většina z nás upínala naději k tomu, že dojde k masivnímu očkování obyvatelstva. Na celém světě bylo provedeno asi 212 milionů očkování. Z toho připadalo 64 milionů na USA, 40,5 milionu na Čínu, 27 milionů na celou EU a 18 milionů na Velkou Británii. Nicméně 7,5 milionu připadá na stát Izrael. Ten má pokryté vakcíny přibližně pro 87 % obyvatel. Prostým pohledem na čísla je evidentní, že celkem 0,5 milionu očkování v ČR ve srovnání s tímto číslem velmi bledne. Češi patří v proočkovanosti vakcínou proti covid k úplnému dnu mezi vyspělými státy. Češi mají zajištěné očkování přibližně pro 5,09 % populace. To je výrazně pod evropským průměrem (6,88%), Evropskou unií (6,09%). V rámci Střední Evropy jsme nejhorší. Polsko má proočkovanost 7,29 %, Rakousko má 5,77 %, Maďarsko 6,86 %, Slovensko 7,00 % a Německo 6,23 %. Absolutní špička nám zcela uniká. Z větších států vévodí Izrael (87,06 %), Spojené arabské emiráty (56,19 %), Velká Británie (27,03 %) a USA (19,39 %). Celou situaci výrazně lépe zvládlo například Chile (15,66 %). Dokonce i Turecko má 8,11 % proočkovaných obyvatel. Z vyspělých zemí patříme mezi vůbec nejhorší. V rámci Evropské unie je na tom hůře v tomto směru jenom Chorvatsko, Holandsko, Lucembursko, Lotyšsko a Bulharsko.Česko je v rámci celosvětového srovnání bohužel na předních příčkách statistiky covidového průšvihu. Na 1 milion obyvatel má ČR 108 tisíc případů covid, což je nejvíce po Andoře a Černé Hoře na světě. Je to pro srovnání o 27 % více, než mají USA. Je to o 101 % více než má sousední Slovensko, o 149 % více než Polsko, o 118 % více než Rakousko, o 157 % více než Maďarsko, o 121 % více než průměr EU a o 277 % více, než má Německo. Babišova slova „We are best in covid“ tak uzrála do hodně hořké chuti. V počtu úmrtí na 1 milion obyvatel bohužel také vynikáme. S hodnotou 1805 zemřelých na 1 milion obyvatel jen těsně zaostáváme za Belgií (1891), Slovinskem (1820) a San Marinem (2121). Hodně daleko za námi je průměr EU s hodnotou 1192. V Německu jsou na hodnotě 816 mrtvých na 1 milion. Slováci mají 2/3 zemřelých na covid v přepočtu na počet obyvatel co my. Ať hodnotíme práci s pandemií v ČR z různých úhlů pohledu, tak docházíme ke stále stejnému závěru. V rámci vyspělých zemí patříme mezi ty, kteří situaci zvládají nejhůře (měřeno fakty). Pocitově možná máme pocit, že to není tak zlé, protože jsme si zvykli na opatření a protože třeba nám zrovna covid do životů výrazně nezasáhl. Druhá věc je, že opatření málokdo dodržuje řádně. Přispívá k tomu i určitá forma politického aktivismu proto covidu a nedůvěra ve stát. Ta je samozřejmě oslabována amatérismem vlády i excesy některých státních představitelů, jako byl například profesor Prymula na tribuně fotbalové Slavie v den, kdy žádal občany o to, aby omezili kontakt s ostatními. Situace pro ČR je tak velmi složitá. A my se obáváme, že bude bohužel složitější a déle trvající než u sousedních evropských zemí. Data tomu nasvědčují.
Vláda schválila dvě varianty volebního zákona
Jedna z variant je nahrazení 14 volebních krajů jedním volebním obvodem. Tím by se vyřešil jeden z problémů způsobující to, že strana, která na celonárodní úrovni získá dostatečný počet hlasů pro vstup do Sněmovny, nezíská mandát v některých malých krajích. Tato varianta vyhovuje těm stranám, které mají ve svém čele výraznou jednu osobnost a naopak nedostatek lokálních osobností. Pochopitelně nejvíce to vyhovuje vládnímu ANO. Další varianta je zachování 14 volebních krajů s výměnou stávajícího způsobu výpočtu přidělených hlasů. D´Hontův dělitel by byl nahrazen tzv. Hagen-Bischoffovo kvótou. Těžko říct, která z variant je nyní pravděpodobnější. Ať bude vybrána kterákoliv z těchto dvou, tak jí musí schválit Sněmovna i Senát. Napříč politickým spektrem to vypadá, že kvórum pro vstup do Sněmovny se prosadí na hodnotách 5 % (jednotlivá strana), 7 % (dvojkoalice), 9 % (trojkoalice) a 11 % (čtyřkoalice). Původně parlamentní strany pracovaly s tím, že se v rámci snahy rychlého prosazení nového volebního zákona před volbami na podzim, použije návrh lidoveckého poslance Výborného. Babiš pak ale řekl, že vláda přijde s vlastním návrhem. Čas nicméně tlačí všechny, protože změna volebního zákona musí proběhnout před volbami ještě před podáním oficiálních kandidátek.Sněmovna schválila pandemický zákon
Sněmovna minulý týden schválila hlasy 132 ze 167 poslanců přítomných návrh pandemického zákona. Návrh byl schválen napříč politickým spektrem, ale nepodpořili ho prakticky pouze poslanci SPD, komunisté a nezařazení poslanci (Volný, Klaus a spol). Díky pandemickému zákonu bude mít ministerstvo zdravotnictví a hygienické stanice možnost omezit fungování obchodů, bazénů nebo veřejných i soukromých akcí. Nařízení by přitom mohly vyhlašovat regionálně i celostátně. Nicméně budou podléhat parlamentní kontrole. Pandemický zákon má nahrazovat nouzový stav a tak se na jeho schválení tlačí. Senátoři ale našli při projednávání v návrhu zákona chybu. Očekává se, že dnes ho Sněmovně Senát vrátí. Sněmovna ho tak bude muset narychlo znovu projednat. Babiš řekl, že požádá Zemana, aby zákon narychlo podepsal ještě v pátek. Nouzový stav totiž končí již v neděli.Sněmovna schválila navýšení schodku z 320 na 500 mld. CZK na letošní rok
Vládní návrh se podařilo schválit za pomocí komunistů. Výrazné kritice nový schodek podrobila předsedkyně Národní rozpočtové rady Eva Zamrazilová, která poukázala na to, že konsolidace veřejných financí je ještě více v nedohlednu. Zamrazilová předvídá, že ČR narazí na tzv. „dluhovou brzdu“ již v roce 2024. To je situace, kdy zadlužení státu dosáhne 55 % HDP. V takovém případě by ze zákona stát měl povinnost předkládat vyrovnané rozpočty. To by se pochopitelně neobešlo bez razantního zvyšování daní či snižování veřejných výdajů. Vzhledem k tomu, že drtivá většina výdajů vlády je ovšem mandatorní, tak by to představovalo celkem zásadní problém. Ministryně financí Schillerová argumentuje nesmysly. Hovoří o tom, že zadlužení ČR je jedno z nejzdravějších v Evropě. Tento pohled je velmi zvráceným používáním jediného ukazatele a to je zadlužení státu vůči HDP. Vůbec nebere v potaz to, na co se stát zadlužuje. V případě ČR se stát zadlužuje zejména na provozní výdaje a nikoliv na investice do nové infrastruktury či podpory podnikání.Česko podá žalobu na Polsko kvůli rozšíření dolu na hranici s Českem
Těžba uhlí v polském hnědouhelném dole Túrow nedaleko Frýdlantu a Hrádku nad Nisou se stala důvodem, proč Česko bude dávat žalobu na Polsko. Situaci se nepodařilo vyřešit diplomatickou cestou. Česká strana si stěžuje na to, že rozšíření těžby v tomto dole má velmi negativní dopad na životní prostředí na našem území. Náměstek ministra zahraničí a vládní zmocněnec pro zastupování ČR před soudním dvorem Martin Smolka uvádí jako hlavní argument žaloby, že čeští občané neměli možnost účastnit se řízení o rozšíření těžby dolu. Vlastníkem dolu je polská energetická skupina PGE. Tu z 57 % vlastní polský stát a jedná se o veřejně obchodovanou společnost jako v případě českého ČEZu.Prodej aut v ledu v ČR opět výrazně nižší
Příliš se nelepší ukazatel registrace nových aut v ČR. Meziroční srovnání v lednu znamenalo 22,7 % pokles proti lednu loňského roku. Jak můžete vidět na grafu vpravo, tak drtivou většinu posledních 12 měsíců se pohybujeme v poklesu. A to poměrně výrazném.
Nové prospekty dluhopisů
Aquaponic Farming Technology s.r.o
Kolikátý je to prospekt této party? Sotva zaschl inkoust na GFF Invest, už jsou tady zase! Tato partička ovládaná pány Ondřejem Bartošem, Martinem Podobou a Martinem Luňákem si chodí pro peníze na kapitálový trh stále a pořád na mnoho entit. Vyznat se v celé té jejich skupině je prakticky nadlidský úkol.
Matka celé skupiny GFF s.r.o., která ale vlastní jen 50 % v „JV“ s Aquaponics nazvané Future Farming, měla ještě v roce 2019 účetní hodnotu vlastního kapitálu ve stand alone uzávěrce 51 tisíc korun na 58 milionový majetek. Konsolidovaná čísla nejsou. Future Farming pak vlastní emitenta Aquaponic Farming Technology. Ta měla na konci roku 2019 100 tisíc Kč vlastní kapitál a vyrazila prostřednictvím dluhopisů pro 300 milionů.
Emisní podmínky bez covenantů a 5letý bond s výnosem 6,4 % je úlet absolutně neodpovídající podstupovanému riziku u takového emitenta. Zvláště pokud vidíme, že si skupina půjčuje na hromadu firem a nic ještě pořádně nepředvedla.
Emisní podmínky bez covenantů a 5letý bond s výnosem 6,4 % je úlet absolutně neodpovídající podstupovanému riziku u takového emitenta. Zvláště pokud vidíme, že si skupina půjčuje na hromadu firem a nic ještě pořádně nepředvedla.
Vlevo uvedeného pavouka je „radost analyzovat“. Ještě dobré je dodat, že existuje firma Nastav.it, která se dříve jmenovala Future mining, kterou také ovládají pánové Bartoš a Podoba
Krel Central
Pro krásných kulatých 100 milionů vyrazila firma Krel Central prostřednictvím dluhopisů. Zpracovatel prospektu „známá firma“ Lumír Schejbal. Jeden by už prospekt ani neotvíral po této informaci, ale zvědavci to nedá. Tato firma, která sídlí na adrese Václavské náměstí 832/19 je firmou založenou v říjnu 2020. Emitent o sobě prohlašuje, že je „pokračovatelem firmy“ Elektrocentrály Karel Řehák. Pojďme si ale jasně říct, že firma Elektrocentrály Karel Řehák neexistuje a neexistovala. Existuje živnostník Karel Řehák, který je OSVČ, jenž podniká jako fyzická osoba od roku 1991. Už tato věta by snad mohla stačit na to, že nemá smysl prospekt dále číst. Nicméně dluhopisový masochista pokračuje ve čtení dál. Co zjistí? Třeba to, že emitent bude dělat následující činnost:
Pro krásných kulatých 100 milionů vyrazila firma Krel Central prostřednictvím dluhopisů. Zpracovatel prospektu „známá firma“ Lumír Schejbal. Jeden by už prospekt ani neotvíral po této informaci, ale zvědavci to nedá. Tato firma, která sídlí na adrese Václavské náměstí 832/19 je firmou založenou v říjnu 2020. Emitent o sobě prohlašuje, že je „pokračovatelem firmy“ Elektrocentrály Karel Řehák. Pojďme si ale jasně říct, že firma Elektrocentrály Karel Řehák neexistuje a neexistovala. Existuje živnostník Karel Řehák, který je OSVČ, jenž podniká jako fyzická osoba od roku 1991. Už tato věta by snad mohla stačit na to, že nemá smysl prospekt dále číst. Nicméně dluhopisový masochista pokračuje ve čtení dál. Co zjistí? Třeba to, že emitent bude dělat následující činnost:
Výňatek z prospektu Krel Central
Když vám toto napíše do dluhopisového prospektu na 100 milionů korun čerstvě založená firma, která se chlubí tím, že převzala obchodní značku jednoho OSVČ, tak si kladete otázku, jestli celá dluhopisová emise není performancí nějakého hodně alternativního soudobého umělce typu Damian Hirst nebo Banksy, který zkouší, na jak velkou blbost jdou vybrat od lidí prachy. Pak ale zjistíte, že žijete ve Východní Evropě a že tu je všechno možné. Majitelem emitenta je jistý Stanislav Lepka. Ten je také majitelem firmy s těžko uvěřitelným názvem Československý energetický svaz s.r.o. Emitent, který měl 31.12.2020 bilanční sumu 1,4 milionu korun a roční ztrátu 600 tisíc při nulových tržbách, si vyrazil pro dluhopisy se čtyřletou splatností a 8,5 % úrokem pro tříletou, čtyřletou a pětiletou splatnost. Ať už jsi tajemný umělče kdokoliv, teď je ta správná chvíle, aby ses zjevil a sdělil nám, že jsi naší zvrácené dluhopisové společnosti jen svým absurdním dílem nastavoval zrcadlo.
Podfond WOOD & Company Retail podfond
Relativně normální se jeví být svět, když přejdeme po čtení předchozích dvou prospektů k tomu, který vydal fond zaměřený na retailové investice od investiční společnosti WOOD & Company. Prospekt souvisí s emisí splatnou v roce 2023 s kupónem 5 % p.a. až do částky 300 milionů korun. Tento fond má podnikatelskou aktivitu spočívající ve vlastnění dvou nemovitostních projektů. Tím prvním je 85 % podíl v projektech Galerie Nová Harfa a Harfa Office Park ve Vysočanech na Praze 9, které ovládá skrze C & R Development a 100 % projektu Centrum Krakov na Praze 8.
Emitent měl nekonsolidovanou finanční pozici za rok 2019 o bilanční sumě přes 2,34 mld. korun. Cizí zdroje emitenta tvořily kolem 300 milionů korun. Zbytek připadal na vlastní kapitál, který byl ovšem tvořen asi 892 miliony oceňovacím rozdílem. Do portfolia emitenta patří pronajímatelná plocha o rozloze asi 77 tisíc m2. Roční hodnota vybraného čistého ročního nájemného se pohybuje kolem 12 milionů EUR ročně ve vyjádření EBITDA (NOI). Emitent uvádí zadlužení v úrovni cca 60 % hodnoty nemovitostí na úrovni jednotlivých vlastněných nemovitostních společností. S dluhy emitenta je to o něco více, ale ne nějak zásadně. Celková hodnota nemovitostního majetku je uváděna kolem 5 mld. korun a dluhy samotné matky jsou kolem 300 milionů, což zvedá absolutní zadluženost, ale matka disponovala ještě hotovostí a pohledávkami. Bondová emise má tvrdý covenant na limit zadlužení ve výši 70 % LTV. Závěr: seriózní záležitost navzdory těžké době retailu.
Relativně normální se jeví být svět, když přejdeme po čtení předchozích dvou prospektů k tomu, který vydal fond zaměřený na retailové investice od investiční společnosti WOOD & Company. Prospekt souvisí s emisí splatnou v roce 2023 s kupónem 5 % p.a. až do částky 300 milionů korun. Tento fond má podnikatelskou aktivitu spočívající ve vlastnění dvou nemovitostních projektů. Tím prvním je 85 % podíl v projektech Galerie Nová Harfa a Harfa Office Park ve Vysočanech na Praze 9, které ovládá skrze C & R Development a 100 % projektu Centrum Krakov na Praze 8.
Emitent měl nekonsolidovanou finanční pozici za rok 2019 o bilanční sumě přes 2,34 mld. korun. Cizí zdroje emitenta tvořily kolem 300 milionů korun. Zbytek připadal na vlastní kapitál, který byl ovšem tvořen asi 892 miliony oceňovacím rozdílem. Do portfolia emitenta patří pronajímatelná plocha o rozloze asi 77 tisíc m2. Roční hodnota vybraného čistého ročního nájemného se pohybuje kolem 12 milionů EUR ročně ve vyjádření EBITDA (NOI). Emitent uvádí zadlužení v úrovni cca 60 % hodnoty nemovitostí na úrovni jednotlivých vlastněných nemovitostních společností. S dluhy emitenta je to o něco více, ale ne nějak zásadně. Celková hodnota nemovitostního majetku je uváděna kolem 5 mld. korun a dluhy samotné matky jsou kolem 300 milionů, což zvedá absolutní zadluženost, ale matka disponovala ještě hotovostí a pohledávkami. Bondová emise má tvrdý covenant na limit zadlužení ve výši 70 % LTV. Závěr: seriózní záležitost navzdory těžké době retailu.
Zprávy ze světa
Slabší týden pro některé superdrahé tituly
Zatím žádná korekce, která by stála za řeč, neprobíhá, ale minulý týden citelně oslabily některé dosti kontroverzní tituly. Apple -5,5 % > přehoupl se do záporného letošního zhodnoceníAmazon -2,3 % > přehoupl se do záporného letošního zhodnocení
Tesla -12,2 % > přehoupla se do záporného letošního zhodnocení
NVIDIA -7,8 %
Airbnb -10,6 %
Moderna -15,9 %
Zoom -12,7 %
Šéf Fedu Jerome Powell tvrdí, že ekonomika stále potřebuje podpořit
Na půdě amerického Senátu vystupoval šéf nejmocnější finanční organizace světa Federal reserve Jerome Powell. Ten se před americkými zákonodárci vyjadřoval k tématu dalšího postupu obdoby centrální banky na území USA. Řekl, že nadále vidí důvod pro to, aby Fed držel úrokové sazby dole a aby i nadále přibližně 120 mld. USD tempem nakupoval dluhopisy v zájmu podpory americké ekonomiky. Sdělil, že obavy o hospodářský růst jsou v tuto chvíli větší než obavy z rostoucí inflace a šroubování cen některých aktiv nahoru. To dělá starost zejména některým republikánským politikům. Kombinace fiskálních stimulů, obrovské expansivní monetární politiky a vakcinačního optimismu kolem covidu jsou hlavní důvody obav, aby ceny některých aktiv nerostly příliš rychle a příliš se uměle nenafukovaly. Ať už se jedná o akcie, reality, dluhopisy nebo i alternativní aktiva, jako je bitcoin. Soudě podle vyjádření Powella ale zatím Fed bude pokračovat ve svém konání.Problémy Trumpa pokračují
Po opuštění prezidentského úřadu nemá Donald Trump klid. Nejvyšší soud zamítl Trumpovu žádost o pozastavení výroku nižšího soudu, který Trumpovi nařídil dodat jeho daňová přiznání. A tak bude moct manhattanský prokurátor pokračovat ve své cestě za jejich vydání. Daňová přiznání Trumpa by měla na základě rozsudku nižšího soudu vydat auditorská společnost Mazars. Na rozdíl od všech ostatních nedávných amerických prezidentů, Trump odmítl zveřejnit své daňové přiznání. Agentura Reuters v pátek informovala, že prokurátorova kancelář předvolala agenturu pro daň z nemovitostí v New Yorku, což naznačuje, že státní zástupci zkoumají Trumpovo úsilí o snížení daně z komerčních nemovitostí pro možné důkazy o podvodu.Aby toho nebylo málo, tak Trump bude muset u soudu znovu řešit obvinění ze znásilnění bývalé publicistky magazínu Elle Jean Carollové v rámci žaloby pomluvy. Žaloba tvrdí, že Trump hanobil Carrollovou, když v roce 1996 popřel její obvinění, že ji znásilnil v šatně obchodu Bergdorf Goodman.
K tomu ještě připočtěme civilní žalobu na Trumpa za jeho podíl na útoku na Kapitol. Není toho málo. Trump je nyní prakticky bez politického krytí a je vysoce pravděpodobné, že soudy se s ním mazat nebudou. Většinu soudů v poslední době totiž prohrál. Ještě z toho pro USA může být solidní ostuda nad osudem bývalého prezidenta.
Tvrdý soupeř Trumpa Cyrus Jr., který se ho snaží usvědčit z daňových úniků.
Cyrus Vance je synem bývalého ministra zahraničí Cyruse R. Vance, který sloužil ve vládě prezidenta Jimmyho Cartera v letech 1977 až 1980. Stejně jako otec je Cyrus junior členem demokratické strany.
Původně Vance vyšetřoval skandál okolo pornoherečky Stormy Daniels a Trumpa, ale vyklubalo se z toho vyšetřování o celkové finanční situaci Trumpa s možnými zásadními daňovými úniky.
Další houpačka na bitcoinu a rostoucí spotřeba elektřiny pro jeho těžbu
Nejkomentovanější alternativní aktivum současnosti bitcoin má za sebou další bláznivý týden z pohledu vývoje své ceny. Během 168 hodin se jeho cena změnila o cca 1,16 %, což se jeví jako celkem ordinérní pohyb. Nicméně cestou k němu byl skoro 20 % růst hodnoty a následně skoro 18 % pokles. Tyto prudké pohyby jsou defacto důkazem toho, že bitcoin má velmi mělkou likviditu a reaguje na každý větší nákup a prodej. Během minulého týdne dosáhl bitcoin nového maxima přes 58 tisíc USD za kus.
Mezitím podle Cambridge University a jejího centra pro alternativní finance vzrostla spotřeba elektrické energie používané pro těžbu bitcoinu na anualizované vyjádření ve výši 121 TWh. To je řádově přibližně spotřeba veškeré elektřiny v Norsku v roce 2019 (124 TWh) a jen o trochu méně než Ukrajina (128 TWh). Pokud bychom vztáhli současnou spotřebu elektrické energie k celosvětové spotřebě elektřiny, tak představuje asi 0,5 % světové spotřeby. Nejvíce bitcoinu se dlouhodobě vytěží v Číně. 65 % energetického mixu výroby elektřiny v Číně připadá na uhelné elektrárny. K výrobě 1 MWh elektřiny v uhelné elektrárně potřebujete asi 733 kg uhlí. Vzhledem k tomu, že podíl fosilních paliv na výrobě elektřiny je stále na světě velmi významný, tak uhlíková stopa těžby bitcoinu je také velmi výrazná, ačkoliv existují snahy přecházet na čím dál levnější elektřinu z obnovitelných zdrojů.
Statistika Cambridge University zabývající se spotřebou elektřiny pro těžbu bitcoinu
Číslo týdne
37 mil. Kč
Bez 209 tisíc Kč tuto částku dlužila po splatnosti obchodním partnerům skupina C2H Retail Holding 31.3.2019. A to rozhodně není předcovidová nula, o které hovořil Michal Mička v magazínu Forbes tento týden. Možná pro někoho, kdo dluží miliardu a kdo si v této době vybavoval kancelář drahými rekvizitami, to je částka limitně blížící se nule. Ale těm firmám, kterým skupina C2H dlužila, to jistě jako nula nepřipadalo.
Přehled trhů
Přehled akciových trhů
Minulý týden proběhl ve znamení mírného pesimismu. Akcie oslabily řádově o půl procenta, což rozhodně není vůbec nic, co stojí za zmínku.
Výraznější kladné pohyby zaznamenaly Hong Kong a Tchaj-wan, které oba rostly.
Naopak propad jsme sledovali u Brazílie, která klesla o více než 4 %. Od počátku roku je tak z větších trhů na tom nejhůře s poklesem 6 % a cca 15 % zápornou roční výkonností.
Nadále platí, že akcie jsou velmi drahé v globálním úhlu pohledu. Nejdražší jsou v USA. Posledních 12 měsíců představuje na hlavních trzích více než 30 % nárůst. Energie nahromaděná v goodwillu zatím neměla šanci uniknout.
Akciové investory důrazně varujeme, aby neinvestovali do pasivně řízených nástrojů kopírující hlavní indexy vyspělých trhů, protože v tuto chvíli představují značné riziko z hlediska prudkého poklesu.
Výraznější kladné pohyby zaznamenaly Hong Kong a Tchaj-wan, které oba rostly.
Naopak propad jsme sledovali u Brazílie, která klesla o více než 4 %. Od počátku roku je tak z větších trhů na tom nejhůře s poklesem 6 % a cca 15 % zápornou roční výkonností.
Nadále platí, že akcie jsou velmi drahé v globálním úhlu pohledu. Nejdražší jsou v USA. Posledních 12 měsíců představuje na hlavních trzích více než 30 % nárůst. Energie nahromaděná v goodwillu zatím neměla šanci uniknout.
Akciové investory důrazně varujeme, aby neinvestovali do pasivně řízených nástrojů kopírující hlavní indexy vyspělých trhů, protože v tuto chvíli představují značné riziko z hlediska prudkého poklesu.
Výnosy státních dluhopisů
Výnosy do splatnosti 5letých státních dluhopisů:
ČR 1,16 %
Německo -0,62 %
USA 0,58 %
Čína 3,05 %
Na schválení 500 mld. schodku a obavy Evy Zamrazilové a dalších ekonomů zareagoval dluhopisový trh nárůstem výnosů do splatnosti českých státních bondů.
ČR 1,16 %
Německo -0,62 %
USA 0,58 %
Čína 3,05 %
Na schválení 500 mld. schodku a obavy Evy Zamrazilové a dalších ekonomů zareagoval dluhopisový trh nárůstem výnosů do splatnosti českých státních bondů.
Klíčové komodity
Minulý týden pokračoval další růst ropy. Už řadu týdnů v kuse je ropa na rostoucí vlně a podle našeho názoru tento jev bude i nadále pokračovat.