Logo_pink_600pxLogo_pink_600pxLogo_pink_600pxLogo_pink_600px
  • PŘEDPLATNÉ
  • KONTAKT
  • PŘIHLÁŠENÍ

Aleš Mokrý končí v GEEN Holding



Úvodní slovo




Zdravím naše drahé čtenáře a čtenářky,


ve světle aktuálního dění stojí za to se zamyslet nad tím, v jakém prostoru se nacházíme. Tím prostorem mám na mysli Českou republiku. Co je tato krajina z pohledu postavení na mapě a jakou roli hrají lidé v zemi, ve které žijeme? V přímém přenosu sledujeme zhroucení státu, který se nachází pár set kilometrů od našich hranic východně. Zřejmě to nebude brzo trvat a zhroutí se pod tíhou obrovských problémů i Rusko. Pravděpodobnost, že by to Rusové mohli nějak ustát, je velmi malá. Z Ruska se stane dříve či později podobně šílená země jako Severní Korea. Ruská závislost na okolním světě je obrovská. Stejně jako jakéhokoliv jiného státu. V dnešní globalizované ekonomice jste odsouzeni k zániku, pokud se velice aktivně neúčastníte zahraničního obchodu. Vezměte si takovou drobnost jako software, ve kterém píšu následující řádky. Dovedete si představit, že přijdete o své licence Microsoft office? To je návrat do doby kamenné. Dneska i lednička má v sobě čipy. Jak chcete fungovat bez polovodičů? Technologie těžby i zpracování nerostných surovin a materiálů, software pro výrobu…V dnešní době 150 milionů lidí není schopno vyrábět ani zdaleka to, co je potřeba pro celou ekonomiku. Za východní hranicí Slovenska začíná říše chudých. Tak to je. Ale je to pro nás tolik jiné proti tomu, co známe z historie? Už první Přemyslovci byli blízcí vazalové či spojenci Němců. A občas se spolu pustili do nějaké šarvátky, když si potřebovali vykolíkovat hřiště mezi sebou. Ale nakonec jsme vždy patřili do německé sféry vlivu. A nyní jsme v ní pořád. Až Jalta z nás udělala na krátkou chvíli místo, které bylo pod sférou vlivu Moskvy. Ono je vůbec dobré položit si otázku, jak významné mocenské centrum Moskva vlastně je? A zjistíme, že není skutečně významná pro dění na evropském kontinentě ani sto let. Podstatná část Evropy byla mnohem déle a výrazněji pod vlivem tureckým a arabským. Vliv Moskvy skončil definitivně událostmi, které odstartovaly na konci února. Toto je moskevská labutí píseň. Moskva jako mocenské centrum skončila vinou nastupujícího hospodářského zhroucení Ruska. Evropa je bohatý region. Je to významné odbytiště pro zboží z celého světa, bezpečné místo pro život a bezpečný prostor pro investování. Navíc s obrovským kulturním bohatstvím. Když k tomu přidáme technologickou sílu našich spojenců v USA, na Tchaj-wanu, v Jižní Koreji, Japonsku a nerostné bohatství Kanady a Austrálie, tak zde máme silný pakt bohatých regionů, které jsou dohromady nesmírně silné. Samozřejmě zde je silná protiváha Číny nebo Saúdské Arábie. Ale tyto regiony jsou závislé na tom, že exportují svoje zboží na trhy naše a našich spojenců. Bez exportu k nám by byly mnohem chudší. Držet spolu v rámci NATO a jeho nejbližších spojenců je pro nás skutečně důležité. A ČR je integrální součástí této komunity. A nejen díky samotnému členství v NATO, ale protože je to esenciálně v DNA naší historie, že patříme do tohoto paktu států a kulturních hodnot definovaných křesťanskou kulturou. To, co dnes Putin nazývá křesťanskými hodnotami, a křesťanská kultura v Rusku obecně, nemá s těmito křesťanskými kořeny nic společného. To je jakýsi relikt řeckobyzantské části křesťanství, která se nacházela v hluboké krizi již v první polovině 15. století. Naše společenství formoval tavicí kotlík hodnot pragmatického římského katolicismu v kombinaci s protestantskými hnutími v Česku, Anglii, Německu nebo Švýcarsku. To vše postavené na základech hluboké úcty k institucím a zákonům Římské říše, která plynule navázala na ty nejvyspělejší civilizace před ní. Naše kultura a přístup k životu se formuje kontinuálně minimálně 2500 let na velmi vysoké úrovni, kdy po celou dobu evropské státy a národy patří k nejvyspělejším místům na planetě. A my jsme minimálně 1500 let účastni tohoto vývoje jako integrální součást, zatímco Rusko se nikdy ani nestalo jeho součástí. Panslavismus je umělý konstrukt, zatímco Evropanství realita posledních 1500 let. Nenechme se proto vyděsit tím, že bychom se obávali o to, že Praha se stane místem druhé či třetí kategorie na této planetě. Praha není ani Moskva, ani Kyjev ani Minsk. Je to místo, které patří k nejvyspělejším místům na této planetě už více než 1000 let. A bude to tak i nadále, ačkoliv její role se v rámci civilizovaného světa může a bude měnit. Z centra obchodního se bude stávat více a více centrem kulturním a společenským. Samozřejmě i Evropa je místem sporů. Ale začne válku Němec proti Francouzovi nebo Čechovi? Nebo Rakušan proti Čechovi? Polák proti Čechovi? Nebo snad Slovák? Nezačne a důvod je jednoduchý. Nemá k tomu důvod. Všichni jsme součástí jedné zóny, kde je volný pohyb osob a zboží a z toho pro nás plynou akorát výhody. Křivdy, které si provedly dědové našich otců, jsou dávno zapomenuty, a převládají současné výhody. Naše národní cítění se naplno projevu tak možná při fandění sportovcům na mezinárodních soutěžích. Ale reálně se chováme jako jeden stát. Máme společné hranice, společnou armádu, a především společné zájmy a stejnou evropskou kulturu. Není žádná kultura česká nebo německá. V české Národní galerii visí Albrecht Dürer, Picasso s Monetem a Van Goghem. Stejně tak zahraniční orchestry hrají Dvořáka a Smetanu. Mozartův Don Giovani měl premiéru v Praze a Ferdinand Porsche se narodil kousek od Liberce. V evropském kotli se vytvořilo to, co představujeme. Ne, že chceme patřit na Západ. My jsme Západ. Se vším, co to znamená pro bezpečnost investic v České republice. Tedy primárně se nemusíme bát. Naopak spoustu kapitálu z východu se bude přesouvat k nám, protože my jsme bezpečný přístav stability.


Přeji vám úspěšný týden


Ondra

Ondřej Záruba Analytik Comsense analytics

Zprávy z Česka




Fialova cesta do Kyjeva vzbudila pozornost v zahraničí


Český premiér Petr Fiala společně s polským premiérem Mateuszem Morawieckim (a také faktickým politickým šéfem Jaroslawem Kaczynským) a slovinským premiérem Janežem Janšou navštívili osobně Kyjev za účelem jednání s ukrajinským prezidentem Volodymirem Zelenským. Podle Fialy byla celá návštěva připravována rovněž za asistence šéfky Evropské komise Ursuly von der Leyenové a prezidentem Evropské rady Charlesem Michelem. Cesta vzbudila velký ohlas zahraničních médií vč. Reuters, CNN a dalších významných nadnárodních médií. Kyjev v den návštěvy evropských lídrů rozhodně není bezpečné místo. Cesta do Kyjeva vlakem tak rozhodně pro politiky nebyla bez rizika. V Kyjevě je zákaz vycházení a přímo Kyjev je terčem ostřelovacích ruské armády. V ten samý den, kdy Fiala s ostatními politiky do Kyjeva dorazil, zemřel americký novinář stanice Fox news. Fiala jednoznačně ukázal, že není jen suchým profesorem z Brna. Nejednoho analytika svou rozhodností překvapuje poslední rok. O muži, který se jevil být velice slabým šéfem strany, musíme dnes říct, že prokázal mnohem více politické obratnosti a charismatu než kdokoliv jiný v posledních letech na české politické scéně. 1.7. bude zahájeno české předsednictví v EU, což může Fialu na mezinárodní scéně uprostřed mezinárodní politické krize, katapultovat do úplně jiných pater politiky.

Přímo z Kyjeva Morawiecky řekl, že bychom měli okamžitě dát Ukrajině statut kandidátské země EU. Slovinský premiér Janša apeloval na vojenskou pomoc Ukrajině. Fiala před novináři na tiskovém briefingu řekl, že obdivuje Ukrajince za to, jak bojují za svou svobodu a životy, ale že my víme, že bojují i za naši svobodu a naše životy. Řekl, že hlavním symbolem návštěvy jeho a dalších dvou premiérů byla snaha vyjádřit, že Ukrajina není sama a že jí otevřeně podporujeme. Kaczynsky dodal, že nesmíme zůstat u prázdných slov. Obrátil se na čelní představitele NATO a EU a řekl, že by pomoc Ukrajině měla mít podobu mírové mise na Ukrajině, která bude působit na území Ukrajiny se souhlasem ukrajinské vlády. A zmínil, že tato mírová mise by měla být schopna se bránit a měla by působit s cílem dosažení míru. Tedy podobná mise, která působila v první válce v Iráku nebo Jugoslávii.

Fialovo zahraničně politická aktivita utužuje postavení ČR v rámci našeho euroatlantického uspořádání a jedná se o důležitý signál směrem k západnímu kapitálu. Naopak takoví Srbové jsou na druhém konci tohoto spektra. Investice v Srbsku rozhodně nebudou tak atraktivní pro zahraniční investory, pokud současné nálady v Srbsku ho izolují od vyspělé Evropy. Srbové mají dodnes v paměti bombardování z roku 1999, což z nich dělá společnost velmi negativně naladěnou vůči NATO. Velmi podivný postoj je rovněž Turecka, které navzdory členství v NATO, je dlouhodobě takovou pátou kolonou uvnitř NATO. Turecko má s Ruskem řadu důležitých zájmů společných. Ať už je to ruský plyn, výstavba jaderné elektrárny ruským dodavatelem a společná snaha o oslabení Západu. A rovněž diskutabilní je postoj Izrael, který zatím plní spíše roli prostředníka mezi Ruskem a Ukrajinou. Rovněž Izrael dosud nepřijal sankce vůči Rusku. Skrze Izrael, Srbsko a Turecko prchá do civilizace velké množství Rusů, kterým dochází, že se nacházejí v zemi, kde je nic dobrého nečeká. Ceny letenek do těchto zemí dosáhly astronomických částek, což je vedle brutálních ekonomických ztrát ruských elit pořád dobrá cena. Rovněž je potřeba zasadit Fialovo aktivitu do kontextu chování Viktora Orbána, který bojkotuje snahy o pomoc Ukrajině. Rezervovaný postoj Německa má trochu odlišnější kořeny, ale nedělejme si iluze, že by v Německu panovala nějaká proruská nálada. Určitě je na straně Němců menší míra sounáležitosti s Ukrajinci než u nás, ale když Olaf Scholz je opatrný s úplným odstřižením od ruského plynu, tak dělá špinavou politickou práci i za nás a především za náš průmysl.


Co čekat na benzínových pumpách


Když se podíváme na ceny pohonných hmot na čerpacích stanicích, tak je dobré mít na paměti, že podstatná část ceny paliv, nemá přímou vazbu na cenu ropy a pohonných hmot na globálních trzích. U nafty je spotřební daň 9,95 korun z litru. Když nafta stála kolem 35 korun, tak bylo obvyklé, že cena bez DPH byla řádově 29 korun. Z těchto 29 korun odečteme spotřební daň ve výši 9,95 korun a jsme cca na 19 korunách. Obvyklá marže čerpací stanice byla řádově 1 koruna z litru. Tedy jsme na 18 korunách. Od toho odečteme náklady na dopravu a přimíchávání biosložky (samo o sobě řádově 0,4-0,6 Kč/l) a jsme někde na cca 16-17 korunách. Velkoobchodní cena nafty ovšem ještě relativně nedávno kolem 10-11 korun z litru. Aby byla cena nafty na čerpacích stanicích dlouhodobě kolem 45 korun, tak by musela velkoobchodní cena nafty dlouhodobě někde kolem 23-24 korun. Samozřejmě to vyloučit nelze, ale spíš vysvětlení toho, co se děje na čerpacích stanicích hledejme v krátkodobému výraznému převisu poptávky nad nabídkou. Krátkodobá nabídka nafty, která se na rozdíl od benzínu vozila i z Ruska do Německa, byla a je nedostačující pro potřeby čerpacích stanic, jejichž zákazníci se naopak chtějí předzásobit PHM. Ropy na globální úrovni je relativní dostatek. Nárůst ceny ropy odpovídá spíše cenovým hladinám do 40 korun za litr nafty. V případě benzinu je situace trochu jiná, protože spotřební daň u nás na benzin je 12,84 korun. Ale benzínu se prodává výrazně méně než nafty v ČR. A to zejména kvůli kamionům, které tankují logicky naftu. Navíc podíl osobních aut s benzínem je řádově poloviční. Poptávka po benzínu je tak výrazně menší a trh na to dokáže reagovat lépe. Benzín je ve skutečnosti dražší a kvalitnější produkt, přesto jeho cena krátkodobě dosahuje nižších hodnot než nafty na českém trhu. Je proto skutečně třeba rozlišovat trhy s PHM mezinárodní a lokální. Dlouhodobě nás dění na mezinárodním trhu samozřejmě ovlivňuje, ale krátkodobě vzhledem k tomu, kolik je velkoobchodníků s PHM u nás, můžeme vykazovat odchylky proti jiným státům. A pořád zde máme odlišné spotřební daně na paliva. Třeba Italové mají výrazně vyšší spotřební daně u nafty i benzínu než my. Italská spotřební daň na naftu je kolem 15,5 koruny z litru. Ještě více je to ve Velké Británii. Naopak na Slovensku je daň řádově o 70 haléřů z litru nižší než u nás. To znamená, že v Itálii logicky musí dlouhodobě být řádově 6,6 korun nafta dražší než u nás. A naopak na Slovensku řádově o 85 haléřů dlouhodobě levnější. Každopádně česká spotřební daň na naftu patří v rámci evropských zemí k těm lehce podprůměrným. A to platí u benzínu. Čekejme, že se situace brzo uklidní a ceny PHM budou mírně klesat na hladiny kolem 40 korun za litr nafty. Nabídka se bude přizpůsobovat postupně poptávce. A to, že si některé čerpací stanice zvyšovaly marže ze standardní koruny na vyšší hodnoty, je samozřejmě fakt, ale bylo to taženo zejména velkými řetězci typu MOL, OMV, Shell a Benzina/Orlen. Menší hráči se obvykle přizpůsobují cenám těch větších. A co se týká proslulé Tank ONO, tak to je na samostatnou debatu.


ČNB zvedla proticyklickou kapitálovou rezervu z 0,5 % na 2,5 % od dubna


Opatření, které má zvyšovat stabilitu finančního sektoru a které vychází z koordinované bankovní regulace BASEL III, bude v ČR navýšeno na 2,5 %. Tedy na maximální hodnotu. Tento ukazatel na mezinárodní úrovni označovaný zkratkou CCyB. V praxi to znamená, že banky musí držet 2,5 % svého Tier 1 kapitálu na speciálním rezervním účtu, který slouží k vykrývání ztrát spojených s defaultem bankovních úvěrů. To má zmírňovat cyklické šoky plynoucí z hromadných defaultů. Long story short: jedna část vlastního kapitálu banky v rozvaze bude přeúčtována do jiné, což bankám znemožní si jí vyplatit jako nerozdělený zisk. Je kolem toho mnohem větší humbuk, než jak je to ve skutečnosti důležité.


Čerstvá makro data z Česka


Inflace

V únoru dosáhla meziročně 11,1 %, což je nárůst proti lednové hodnotě 9,9 %. Guvernér ČNB nicméně hovořil o tom, že krátkodobě může stoupnout až na 14 %. To je samozřejmě reálné vzhledem k cenám PHM a energií v březnu. Řešení této situace ovšem není další zvyšování úrokových sazeb. Další setkání Bankovní rady je 31. března, kde dost možná dojde k navýšení 2T Repo sazby, ale podle našeho názoru už to nebude mít pro českou ekonomiku zásadnější efekt, pokud by mělo dojít k růstu sazby o 0,5 % například. A navýšení sazby 2T Repo na hodnoty výrazně vyšší než 5 % by bylo opravdu velké negativní překvapení, které nám ČNB snad nenachystá. Inflace je z velké části importovaná zahraničními událostmi. Je bezprostřední reakce trhu, která v sobě obsahuje informace o tom, že nabídka nestíhá poptávce v řadě segmentů. A tak to musíme brát.

Ještě větší nárůst než u CPI inflace je PPI inflace, tedy index cen výrobců. Ten dosáhl za únor meziročního nárůstu o 21,3 %.

Maloobchodní tržby

Meziročně šly o 9,6 % nahoru, což samozřejmě lze připisovat z velké části i inflaci.


Zprávy ze světa



USA mohou sehrát klíčovou roli v řešení ukrajinské války


Americký senát jednomyslně prohlásil Vladimira Putina za válečného zločince. Příští týden do Evropy vyrazí i americký prezident Biden na setkání lídrů NATO do Bruselu. NATO bude chtít prosadit s vysokou pravděpodobností přímou vojenskou pomoc Ukrajině, ovšem je jasné, že bez podpory OSN do přímé konfrontace nepůjde. Minimální ambicí lídrů NATO je ochrana koridorů určených pro humanitární pomoc a materiální zásobování Ukrajiny zbraněmi. Ukrajina samozřejmě žádá a potřebuje víc. Potřebovala by zásadně pomoct se vzdušným prostorem. Nasazení vojáků NATO na pomoc ukrajinským pozemním silám už je pak něco, co by bylo pro Ukrajinu z říše snů. Ale měli bychom si uvědomit, že NATO bez podpory OSN do něčeho takového půjde jen stěží. Bystří analytici na Západě již vidí, že Rusko se samo zamotává do smyčky izolace. Jakkoliv je situace pro Ukrajince strašná, tak logický postup je nechat Rusko páchat válečné zločiny a odsouvat ho do čím dál větší izolace. Přímá vojenská konfrontace by byla prohrou, do které není výhodné se nechat zaplést. Pokud by OSN souhlasila s umístěním Mírových sil OSN (tzv. Modré přilby), tak je to zřejmě maximum toho, co se dá nyní očekávat. S tím by mohla souhlasit i Čína. Naděje na to, že ruská invaze na Ukrajinu bude úspěšná, klesá každým dnem. Je jasné, že obrovská podpora, kterou má Volodymyr Zelensky po celém světě, značně znemožňuje Putinovi ho vojensky svrhnout a nahradit proruským sympatizantem. Veškerá podpora ukrajinských sympatizantů s Ruskem se vytratila s válkou a Rusko jen prodlužuje agónii. To ale od samého počátku bylo jasné, že Rusko se pustilo do zcela nesmyslné války, která nakonec zničí i Rusko samotné.


Platba kupónu v rublech je default podle agentury Fitch


Pokud dnes zaplatí Ruská federace kupón u svých dolarových dluhopisů v rublech, tak to bude považovat za kreditní selhání, pokud nedojde k nápravě ve standardní lhůtě. Rusko má dnes zaplatit 117 milionů USD v kupónech ze svých dolarových dluhopisů. Někteří méně bystří analytici rádi hovoří o nízkém ruském zadlužení, ovšem je potřeba si uvědomit, že Rusko má málo dluhů hlavně z toho důvodu, protože mu nikdo půjčit nechce navzdory vysokým výnosům, které s jeho bondy byly spojené.


Americká inflace začíná být problém, tlak na růst sazeb ze strany Fedu sílí


Inflace v USA dosáhla v únoru 7,9 %, což představuje nárůst proti lednové hodnotě 7,5 %. Inflace potravin je pak kolem 9 %. Inflace výrobců je na 10 %. Američanům se to logicky nelíbí a sílí výrazně tlak na Fed, aby zvýšil úrokové sazby. Základní úroková sazba Fed funds target rate je stále 0,25 %, kam jí srazil covid z hodnoty 2,5 %. Dá se očekávat, že Fed tuto sazbu brzo navýší. A to by byla zásadní zpráva pro investory z celého světa, protože by se spustil řetězec dalších událostí.

• Tlak na pokles ceny amerických dluhopisů – státních i korporátních, růst výnosů do splatnosti
• Tlak na pokles hodnoty akciového trhu
• Tlak na pokles hodnoty nemovitostního trhu v USA
• Tlak na zvýšení rozpočtové odpovědnosti všech ekonomických subjektů
• Výrazný pozitivní impuls pro americké bankovnictví

Fed zasedá dnes. Možná sazby zvedne už dnes. Že se to může stát naznačuje vývoj výnosů do splatnosti amerických státních bondů. Jejich aktuální výnos do splatnosti na 5letém horizontu je 2,1 %. Na začátku března to bylo 1,5 %.


Čínský trh s bydlením ochladl


Ceny čínských rezidenčních novostaveb definovaných jako průměrná cena největších 70 čínských měst vzrostly o 2,0 %, což je nejpomalejší růst cen od roku 2015. O něco více rostou ceny rezidenčních novostaveb ve velkých tier 1 městech, jako je Šanghaj. Naopak daleko horší situace je v městech kategorie tier 4 a tier 5, kde dochází k velkému ochlazení trhu s bydlením. Výrazně klesá čínský trh hypoték, který táhne poptávku hlavně od tier 3 níže.


Ropa zpátky u 100 USD


Z hodnot kolem 130 USD za barel ropy Brent spadla cena na hodnoty kolem 100 USD. Stalo se tak poté, co se zvýšila pravděpodobnost na konec války na Ukrajině. Ropy je na globálním trhu relativní dostatek, přesto odhad je takový, že její cena by pod 100 USD za barel spíše klesat neměla. Naopak jsou tací, kteří její hodnotu vidí někde okolo 130-140 USD za barel v roce 2022. Podle našeho názoru je to spíše o něco méně okolo 120 USD, ale i tak je nepochybné, že ropný průmysl zažívá renesanci.
1


Akciový trh pokračuje v divoké jízdě, hlavně na Hang Sengu


I poslední týden jsme byli svědky několika výrazných změn na akciovém trhu.

Saudi Aramco -13 %

Reakce na ceny ropy.

Tencent -22 %

Pokračující pád významné technologické společnosti, která za poslední rok ztratila už 51 % své kapitalizace.

Alibaba -21 %

I tento pád už trvá delší dobu. Meziročně 67 % pokles, při kterém se vypařilo 425 mld. USD kapitalizace.

Meituan -27 %

Další čínská technologická společnost, která výrazně ztrácí na hodnotě.

Pinduoduo -31 %

A další čínská technologická společnost, která výrazně ztrácí na hodnotě.

JD.com -30 %

A zase další čínská technologická společnost, která výrazně ztrácí na hodnotě.

Amazon +8 %

Jen zmírňuje pokles, který trvá od počátku roku.

Bilance předních techno hvězd amerického akciového trhu od počátku roku

Apple -12,7 % pokles tržní kapitalizace o 368 mld. USD
Microsoft -14,6 % pokles tržní kapitalizace o 367 mld. USD
Amazon -11,6 % pokles tržní kapitalizace o 195 mld. USD
Alphabet -10,8 % pokles tržní kapitalizace o 210 mld. USD
Meta platforms -42,9 % pokles tržní kapitalizace o 392 mld. USD
NVIDIA -21,9 % pokles tržní kapitalizace o 161 mld. USD

Když sečteme ztrátu hodnoty jen těchto firem od začátku roku, tak jsme na cca 1693 mld. USD. Kdyby to někoho zajímalo, tak všechny americké akcie dohromady od začátku roku ztratily na hodnotě 7837 mld. USD. Tedy jen těchto 6 firem se podílelo na propadu hodnoty celkového počtu 7098 firem z 21,6 %. Americký akciový trh jako celek ztratil od počátku roku 13,04 %.

Přehled trhů

Přehled akciových trhů

2
Akciové trhy minulý týden opět ztrácely. Nejvíce v Číně, kde se strhla strašlivá mela na tamních technologických titulech, kterým přestávají věřit západní investoři. Slábly také trhy, které minulý týden výrazně posilovaly kvůli ropě.

Výnosy státních dluhopisů

Výnosy do splatnosti 5letých státních dluhopisů:

ČR 4,02 %
Německo 0,08 %
USA 2,12 %
Čína 2,53 %

Výnos do splatnosti českých bondů se přehoupl přes 4 %, což jistě není příjemné. Německé bondy se dostaly nad nulovou hladinu a americké bondy se svým výnosem rovněž rostou.

Klíčové komodity

3
Ani komoditám se nevyhnul propad minulý týden. Ropa ztratila cca 30 USD, ale stále je o půlku dražší než na začátku roku. Stejně tak komodity jako celek jsou o 43 % dražší v průměru od začátku roku.



Děkujeme za pozornost. Těšíme se na Vás opět příští týden!

Sdílet

Related posts

25. 5. 2022

Analytický týdeník 21/2022


Číst dále
18. 5. 2022

Analytický týdeník 20/2022


Číst dále
11. 5. 2022

Analytický týdeník 19/2022


Číst dále

Comsense analytics s.r.o.

Na Příkopě 988/31
110 00, Praha 1

Kontaktujte nás

+420 724 385 907
analyzy@comsense.cz

Sledujte nás

FaceBook
Twitter

© 2021 Comsense analytics.